lördag 28 juni 2014

Holmen

Bolagsfakta

Holmen är en skogsindustrikoncern som kan delas in i följande områden.

Kartong

Tillverkning av kartong för packning och grafiska ändamål. Idag finns två bruk, Iggesund samt Workingtons bruk.

Fakta om Iggesunds bruk

”Produkter: Solidkartong, plastbelagd kartong
och överskott sulfatmassa

Varumärken: Invercote
Produktionskapacitet: 340 000 ton/år

Anställda: ca 865”

Fakta om Workington mill

Produkt: Falskartong
Varumärken: Incada

Produktionskapacitet: 200 000 ton/år

Anställda: ca 416”

Tryckpapper

Holmen Paper har två bruk, Hallsta samt Bravikens pappersbruk. Här tillverkar man tryckpapper för reklam, dagstidningar, kataloger etc.

Fakta om Hallsta Pappersbruk

”Produkter: MF-Magasin, SC-papper och bokpapper

Varumärken: Holmen VIEW, Holmen TRND, Holmen XLNT, Holmen PLUS, Holmen BOOK

Produktionskapacitet: 550 000 ton/år*

Antal anställda: 574 personer”

Fakta om Bravikens Pappersbruk

”Produkter: MF Magasin, tidningspapper, färgat tidningspapper och katalogpapper

Varumärken: Holmen XLNT, Holmen NEWS, Holmen Coloured NEWS, Holmen PLUS, Holmen GUIDE

Produktionskapacitet: 600 000 ton/år

Antal anställda: 492 personer"

Trävaror

Holmen Timber består av två sågverk, Braviken och Iggesunds sågverk och tillverkar trävaror.

Fakta om sågverken.

Iggesund

Driftstart: År 1990
Kapacitet: 325 000 kubikmeter
Råvarubehov: 750 000 m3fub
Trädslag: Fura
Antal anställda: ca 95

Braviken

Produktionsstart: Januari 2011
Kapacitetsmål: 750 000 kubikmeter
Råvarubehov: ca 1 500 000 m3fub
Trädslag: Gran
Antal anställda: ca 110 vid ingången av 2011
Industriyta 40 hektar
Investering: ca 1 miljard kronor

Råvaror och energi

Holmen Energi består av vattenkraftproduktion och utveckling inom energiområdet. Den går att dela upp i fyra kategorier. Pga omfattning får man själv läsa vidare på följande länk.
http://www.holmen.com/sv/Produkter/Ravaror-och-energi/

Virkesförsörjning
Returpapper
Vatten
Energi

Finansiell fakta

Kikar vi närmre på marginaler kan vi se följande för hela Holmen koncernen.

Bruttomarginal

10 år – 48,3%

Q1 2014 – 48,21%

Rörelsemarginal

10 år – 11.2%

Q1 2014 – 7,9%

Vinstmarginal

10 år – 7,5%

Q1 2014 – 5,5%

Kikar vi på avkastning på eget kapital samt bolagets soliditet under senaste 10 åren samt från Q1 2014. Soliditet räknar vi ut genom att ta bolagets Eget Kapital / Tillgångar. Ett normalvärde brukar ligga mellan 30-40% under det så ringer varningsklockorna. Själv ser jag gärna bolag med en soliditet på 50% vilket Holmen uppvisar.

ROE

10 år – 7,7%

Q1 2014 – 4,5%

Soliditet

10 år - 52%

Q1 2014 - 58 %

Tittar vi lite närmre på nettoskulder och balanslikviditet får vi följande. Värt att nämn är att man helst vill ha ett värde på 2 när man räknar ut balanslikviditeten då jag anser att kortsiktig betalningsförmåga är viktigt.

Balanslikviditet

10 år – 0,9

Q1 2014 – 1

Nettoskuld

10 år - 18%

Q1 2014 - 16%

Utdelningsmässigt för de som ägt Holmen så har man fått följande.

Direktavkastning

10 år – 4,2%

Q1 2014 – 3,8%

Utdelningsandel

10 år - 72%

Q1 2014 – 80%

Yield On Cost

10 år – 3,9%

Q1 2014 – 3,9%

Investeringskriterier

Storlek - Check
Finansiella Styrka- Ej godkänd
Intjäningsstabilitet - Krav på vinsten - Check
Utdelningshistorik - Krav på utdelningen - Check
Vinsttillväxt – Totalt vinsttillväxt – Ej godkänd
Måttligt P/E-tal - Ej godkänd
Måttlig pris för Eget Kapital - Check

Säkerhetsmarginal och köpintervall

Det blir svårt att räkna på eller att förutspå vilken vinsttillväxt Holmen när man ser historiskt. I detta fall kommer jag tillämpa 5% samt 10% då jag anser att årets vinsttillväxt på 33% inte år uthålligt.

Räknat på 10% får vi en köpintervall på 285 – 332 kronor. Det idag skulle innebär att Holmen är köpvärd. Jag anser dock att med den "negativa" vinsttillväxt som Holmen haft över 10 år (bolaget har inte gått med förlust men inte haft en stabil plan/ökad vinst) inte är en rättvis bild.

Tar vi och räknar på en mer defensiv (möjligen för defensivt) vinsttillväxt på 5% så får vi en köpintervall på 184 – 215 kronor.

Summering

Skogsbolag har inte drabbats lika hårt som stålbranschen och något som varit viktigt för Holmen är just omstruktureringen man gjort. Det innefattar att man lagt ned viss produktion och senast nu så överväger man att sälja pappersbruket i Madrid. Det vi ser är en minskning av förbrukning av papperstidningar då vi går mer en mer digitaliserad värld.

Holmen Paper är en del av koncernen och just den som haft problem med minskad efterfrågan. Min personliga åsikt är att man klarat av den omställningen bra, trots att den fortfarande pågår. Det kommer fortsättningsvis finnas efterfrågan på kartong, trävaror och energi kommer i framtiden bli allt mer viktigt när vi når peak oil och börjar leta alternativ.

Ett ytterligare alternativ för Holmen är att som SCA satsa på hygienartiklar. Det är dock en annan bransch med höga trösklar och stor konkurrens.

För att nämna något om ägarbilden så är största ägaren Lundbergs som har 61,6% av rösterna och 32,9% av kapitalet. Jag anser att det är en trygg ägarbild då Lundbergs äger långsiktigt i sina bolag.

torsdag 26 juni 2014

Portfölj + Bevakningslista

Kort inlägg, nu går det även att se min portfölj trots att den är andefattig så syns den. Jag har även min bevakningslista publicerad om vilka bolag jag kikar på.

Räntetåget Tålamod

Tinge - linge - ling tåget går. Ut i räntevärlden.
Den som några få procent vill ha får följa med på färden.

Jag tror den gick så i alla fall om jag minns rätt. Tråkig som jag är så hittar jag inga prisvärda bolag att köpa i Sverige och därför placerar jag mina likvider i ränta/obligationsfonder. För att förtydliga så är detta pengar på mitt ISK-konto. En tredjedel är likvider på bankkonto som inte ska placeras någonstans just nu. Intresset för att leta bolag utanför Sveriges gränser är inte så stort, just nu i alla fall. Det finns en rad olika anledningar och det är valuta, källskatt o.s.v. Utöver det så behöver man ha viss koll på det landet man väljer att investera i.

Min förmåga är begränsad till Sverige och jag tror man måste erkänna det för sig själv, här kommer den "circle of competence". Ett annat alternativ är aktiefonder och visst finns det många alternativ och hyfsat bra förvaltningsavgifter. Jag känner ändå att jag vill äga aktier själv och helst inte stoppa större innehav i fonder.

Då jag fortfarande lär mig och utvecklas (hoppas jag) inom det här området så får jag nu tid över till att läsa på mer och diskutera med övriga likasinnade. Är det en bra ide att lägga sig i ränteträsket? Både ja och nej. Visst kan det vara ödesdigert att stå utanför börsen under för lång tid. Det jag anser är positivt är att jag i dag bättre kan försöka mig på en värdering och bilda mig en uppfattning om ett bolag. Det i sig gör att jag kan invänta tillfällen som uppstår för köp.

Köper jag aktier i dag, är risken att jag får vänta läääänge innan jag får tillbaka min ursprungliga investering. Äger man sina aktier för alltid är det inget man behöver tänka på. Frågan som då uppstår är, kan jag äga aktier för alltid? Nyttigt är att jag lärt mig från bl.a. av herr Vito Maida är att man inte ska vara rädd för att sitta på en stora kassa. Tålamod heter det där räntetåget som jag sitter på just nu.

onsdag 25 juni 2014

Apotek till börsen

Läste i morgontidningen att nu skall en apoteksaktör börsintroduceras. Jag har suttit och väntat lite på att en sådan händelse skulle inträffa. Frågan man får ställa sig är har apoteksmarknaden blivit bättre, mer lätt tillgänglig, mer effektivare? Svaret där är nog nej på samtliga punkter, eller åtminstone svenskans nja.

Visst har det blivit fler apotek som buntas upp i storstäderna bredvid varandra, men har öppettiderna ändrats? Inte direkt, endast ett fåtal apotek har andra öppettider än vanligt. Prismässigt har det blivit märkbara prispressar/skillnader sedan monopolet bröts? Nu känns det tjatigt men prismässigt har det inte blivit någon större fördel för oss konsumenter.

Positivt är att jag idag kan köpa ej receptbelagd medicin i min närbutik som har öppet längre än apoteket. Frågan jag får ställa mig gällande öppettider är dock, hur ofta behöver jag ta mig till apoteket efter 17.00?

Hur ser det ut gällande effektiviteten får vi lättare våra mediciner som konsumenter? E-handeln har blivit märkbart bättre än tidigare vilket är ett plus. Det vi ser och läst om är just att apoteken har haft stora problem med sina receptexpeditionssystem vilket lett till att man får hänvisa kunder till konkurrenter.

Detta har varit ett problem för samtliga aktörer så ingen är direkt att föredra i fall man vill undvika ofärdiga system. I fall vi ser på ägarsynen kan en börsintroduktion ge en stabil ägare eller kommer riskkapitalisterna bytas ut mot nya?

Frågan är ifall fler aktörer kommer följa i samma fotspår och vad innebär det för apoteksmarknaden? Personligen tycker jag det är en osäker marknad och frågan är hur kommer framtiden se ut?

Sugen på att teckna lite apoteksaktier?

söndag 22 juni 2014

Utdelningsaktier - Del 3 Net Entertainment

I tredje delen om utdelningsaktier fortsätter jag fokusen på spelbolag men tanke på att det pågår fotbolls VM. Jag tänkte skriva lite om Net Entertainment som förvisso skiljer sig ifrån både Betsson och Unibet. De alla ingår ändå i mitt s.k fack spel och dobbel och kan räknas som utdelningsaktier.

Bolaget befinns sig idag på Mid Cap Stockholm och har ett börsvärde på 5 023 MSEK. Här kommer en kort beskrivning av bolaget.

Net Entertainment

"Net Entertainment är en B2B-leverantör av helhetslösningar för kasinospel över internet. Kärnprodukten, CasinoModule, är en komplett spelplattform omfattande ett stort antal webbaserade spel samt ett kraftfullt administrationsverktyg. Kunderna erbjuds en kundanpassad systemlösning som genom enkla insatser integreras med den befintliga siten. Net Entertainment licensierar CasinoModule på royaltybasis vilken bestäms av de intäkter produkten genererar."

Net Entertainment uppfyller följande av Grahams kriterier för den defensiva investeraren.

 Storlek - Check
Finansiella Styrka- Check
Intjäningsstabilitet - Krav på vinsten - Check
Utdelningshistorik - Krav på utdelningen - Check
Vinsttillväxt – Totalt vinsttillväxt - Check
Måttligt P/E-tal - Ej godkänd
Måttlig pris för Eget Kapital - Ej godkänd

Net Entertainment uppfyller samtliga krav utom de för attraktivt pris enligt Graham. För mig är direktavkastningen något låg, runt 2,5%. Jag ser helst att man får minst 3%.

Bolaget har enbart funnits på börsen i sju år, man introducerades 2007-04-05. Möjligen bör man vänta tre år till innan man gör en korrekt bedömning men data finns innan introduktionsdatumet.
Senaste året har man haft en vinsttillväxt på 7,8% men jag väljer att räkna på 10% och 30-40% säkerhetsmarginal. Det ger oss en köpintervall på 58-67 kronor räknat på de sju år bolaget varit introducerat.

Vad jag gillar gemensamt för spelbolagen är dess höga marginaler och låga skuldsättningar. De delar dessutom ut pengar till sina ägare och har gjort så under senaste 10 åren. Spelbolagen är nog här för att stanna och vi ser nya dyka upp titt som tätt, ex Mr. Green för att nämna ytterligare ett.

De är även i tiden och lätt tillgängliga, d.v.s på nätet. Jag har själv testat att skapa ett konto hos Unibet och det går väldigt fort att komma igång med spelandet. Det går förvisso att diskutera moral och etik kring spelandet. Men jag överlämnar det till andra som är bättre än mig på de områdena.

Gillar man spelbolag och utdelningsaktier ska man nog kika närmre på dessa tre bolag. Just nu får man inte bolagen till ett attraktivt pris ( sett till kriterierna) men det är upp till var och en att göra sin egna och djupare analys. Tänk också på att köpa på eget bevåg och väljer du att följa John skyll inte på den du valt att följa.

Detta får avsluta delen med utdelningsaktier inom spel och dobbel. Fotbolls VM fortsätter dock med hög faktor gällande överraskning och utdelning av fotbollsglädje.

fredag 20 juni 2014

Glad Midsommar

Önskar en glad midsommar till samtliga och inväntar del 3 i utdelningsaktier/spelbolag som förhoppningsvis kommer till helgen.

Med vänliga hälsningar

Inflationsteknikern

onsdag 18 juni 2014

Utdelningsaktier - Del 2 Betsson

I nästa del av serien utdelningsaktier så tänkte jag skriva om bolaget Betsson. Anledning till valet av spelbolagen är att just nu pågår VM och bolag som dessa pågår hög aktivitet. För att förtydliga ligger både Unibet och Betsson idag på Mid Cap Stockholm. Unibet har ett börsvärde på 9 319 MSEK och Betsson ett värde på 10 588 MSEK.

Betsson

"Betsson äger och förvaltar bolag som bedriver spelverksamhet över internet. Spelutbudet omfattar Sportsbetting, Casinospel, lotter, bingo, poker och underhållningsspel och riktar sig till kunder i Europa. Spelen drivs av dotterbolag på Malta och i Gibraltar."

Betsson uppfyller följande av Grahams kriterier för den defensiva investeraren.

 Storlek - Check
Finansiella Styrka- Ej godkänd
Intjäningsstabilitet - Krav på vinsten - Check
Utdelningshistorik - Krav på utdelningen - Ej godkänd
Vinsttillväxt – Totalt vinsttillväxt - Check
Måttligt P/E-tal - Ej godkänd
Måttlig pris för Eget Kapital - Ej godkänd

De två sista kriterierna pekar ofta på i fall ett bolag har ett attraktivt pris för köp just. Vilket flertalet av bolagen inte uppnår i nuvarande situation (enligt min åsikt). Kikar vi på finansiell styrka så har Betsson lite för mycket skulder gentemot tillgångar och rörelsekapital.

Utdelningshistorik är för mig väldigt viktigt varför Betsson inte passerar kriteriet är p.g.a att man delat ut i enbart 9 år. Så man får snällt vänta ett år till. Överlag bör man minska skulderna något, dock är dessa inte katastrofala.

Betsson har en direktavkastning på 4%, lite bättre än Unibet. Sett till YOC så har man på 10 år fått 66,7 % medan i Unibet 11,7 % på ursprungligt investerat kapital. Sett till 10 år har vinsttillväxt varit hela 42,7 % mot Unibets 12,6 % .

Vi tar samma exempel som med Unibet och tror att man har fortsätta ha en årlig tillväxt med 10%. Betsson har haft en vinst på 8,7 kronor per aktie senaste 10 åren. Samma säkerhetsmarginal d.v.s 30% - 40% så får vi en köpintervall på 148 - 173 kronor.

I nästa del av utdelningsaktier kikar vi närmare på Net Entertainment.

tisdag 17 juni 2014

Utdelningsaktier - Del 1 Unibet

Riskminimeraren skrev ett intressant inlägg om spelmissbruk och aktieinvesteringar. Läs gärna mer här - http://riskminimeraren.blogspot.se/2014/06/spelmissbruk-och-aktieinvesteringar.html.

Ett generellt tänk verkar florera bland just "okunniga" som antingen väljer att "satsa" eller stå utanför börsen. Jag satt och fika på jobbet och smög in just börsen i sorlet. Första kommentaren var då - Jaha speckar (spekulerar) du på börsen?

När vi ändå är inne på spel och dobbel så tänkte jag prata lite om utdelningsaktier och just bolaget Unibet. Det är ändå fotbolls VM och spelandet på tips och dylikt är i full holmgång. Jag gillar personligen utdelningsbolag mer än bolag med grov underliggande tillväxt. En stor favorit är Skanska och kursen får gärna ligga i dvala hos ett bolag så länge det delar ut till dess ägare.

Direktavkastning är vad ränta på bankkontot är, skillnaden är att direktavkastningen oftast är minst dubbelt så hög. Därav  bör uttrycket "spara" i aktier användas istället för "satsa". Men det är en fråga om kunskap, syn och filosofi när vi talar om bolag och börsen.

Unibet

Kort beskrivning

"Unibet är ett onlinebaserat spel- och vadhållningsbolag med ett utbud av onlinespel, till exempel vadhållning på sport, spel på direktsända evenemang, bingo, förströelsespel och olika kasino- och pokerprodukter. Bolaget har 7 miljoner kunder i cirka 150 länder. Verksamheten är indelad i fyra geografiska marknader, Norden, Västra Europa,Centrala, östra och södra Europa samt övriga. Norden är den största marknaden"

Unibet uppfyller följande av Grahams kriterier för den defensiva investeraren.

Storlek - Check
Finansiella Styrka- Check
Intjäningsstabilitet - Krav på vinsten - Check
Utdelningshistorik - Krav på utdelningen - Check
Vinsttillväxt – Totalt vinsttillväxt - Check
Måttligt P/E-tal - Ej godkänd
Måttlig pris för Eget Kapital - Ej godkänd

Inte överraskande att det inte är ett attraktivt pris då många bolag ser dyra ut så länge inte vinsterna möter nuvarande kurs. Unibet är ett utdelningsbolag där direktavkastningen är runt 3,5%. Mina krav på direktavkastningen är mellan 3-6%. Under 3% är för lågt och över 6% måste vara väldigt motiverat för att accepteras.

Unibet har senaste 10 åren haft en vinst per aktie på 11,95 kronor, vilket inte är fy skam. Årlig tillväxt under denna tid är 12,6% och senaste året 11,6%. Antar vi att Unibet kan fortsätta att ha 10% årlig tillväxt och säkerhetsmarginal mellan 30-40% så bör en köpintervall ligga mellan 204 - 238 kronor.

I nästa del tar jag upp största konkurrenten Betsson.

lördag 14 juni 2014

Fotbolls VM och Nordea

Nu när VM i fotboll startat blir det inte så frekventa inlägg. Utöver arbete har jag spenderat mina kvällar framför datorn och fler blir det. Det blir nog inte så många inlägg då semester stundar men ska försöka skriva en del inlägg i fall det tillåts.

Det blir lätt händelsefattigt under sommarmånaderna och jag sitter likvid och inväntar köptillfällen. Så jag håller fortfarande på att sammanställer min bevakningslista över bolag som jag tänker plocka in vid tillfälle. Letar också efter en bra bok om Walter Schloss att läsa i hängmattan.

Intressant och se att börsen dök med 1% men slutade på 0.54% i fredags. Återstår att se hur resten av juni kommer te sig. Men anser att det krävs mer för att det ska närma sig intressanta nivåer att köpa på.

Intressant var är den strejk som bröt ut och lamslog Nordeas bankkontor vilket fick aktien att sjunk med runt 3%. Undrar dock hur det skulle sett ut ifall vi haft högre ränteläge och nyheter som dessa skulle vara mer känsliga eller inte?

Sedan beslutades det att tv-avgift inte ska omfatta läsplattor eller datorer. Jag kommer inte skriva mer om det utan enbart hänvisa till cornucopias tråd om detta. http://cornucopia.cornubot.se/2014/06/sa-moderniserar-man-tv-avgiften.html

Ha en bra sommar...

fredag 6 juni 2014

Tankar om värdeinvestering idag

Läs gärna följande inlägg av 4020 som tar upp tanken kring värdeinvestering och i fall det idag fortfarande fungerar. Kommer värdeinvestering fungera är mycket läs och tänkvärd. Själv kunde jag inte låta bli att kommentera då ämnet är intressant, trots att jag spann iväg en del. Nedan kan ni läsa mitt inlägg och tanke kring dagens läge och tankar kring värdeinvestering. Citerar mig själv.

"Med historiskt låga räntor finns få alternativ till börsen. Vilket är en förklaring till att alla nyintroduktioner övertecknas och börskursen reagerar inte på någon som helst kris. Det jag ser som en möjlighet till viss korrigering är skifte av makthavare och Sverige drabbas av inflation. Som alla vet bekämpas inflation med högre ränta och i och med högre ränta bildas alternativ till aktier.

Problemet här med högre ränta kommer sannolikt drabba de med höga bolån. Finns då risken att de som sitter i aktier snabbt flyr marknaden för att amortera ned lånen? Vilket i sig leder till korrigering av börsvärde som i sin tur leder till köpläge hos värdeinvesterare?

Visst är det möjligen långsökt men som tidigare nämnt får en värdeinvesterare nog vänta ett tag innan denne kan köpa. Jag anser ändå att man ska ha det där getögat på börsen för tillfällen dyker upp trots att ingen större korrigering av marknaden skett (exempelvis Mekonomen, Swedish Match etc).

Jag kan ändå till viss del instämma med Walter Schloss men även med 4020. Det finns många som läst och strävar efter att bli värdeinvesterare. Men majoriteten kommer inte bli/vara det. Det gäller i slutändan att hitta sin egna investeringsstil."

Visst tror jag fortfarande på "intrinsic value" och säkerhetsmarginal för att finna prisvärde bolag. Jag underskattar dock inte vapnet diversifiering och direktavkastning. Helt i linje med de två förstnämnda för att förtydliga. Diversifiering kallas de okunniga väg att köpa aktier, men jag kallar det för att sprida risken.

Risktagande är ändå en nivå som den enskilda individen väljer i slutändan. Vare sig den är låg eller hög. Uthållig utdelning är i många fall även värdeinvesteraren en väldigt vital del. Är du beredd att ha en lägre säkerhetsmarginal för köp i bolag med uthålligare utdelning?

Buffet ratade s.k "cigarr butts" medan Schloss köpte dem.

tisdag 3 juni 2014

Juni

Vi är nu i juni en månad där börsen historiskt brukar tappa en del. Kikar vi på lite statistik från 2012 och 2013 så såg det ut så här.

2012 30 april låg börsen på 1 059,9 punkter och simmade ner emot 946,12 punkter 1 juni 2012.
2013 24 maj låg vi på 1 231,68 punkter och ramla ned till 1 138,6 punkter 17 juni 2013.

Det som utmärker sig för i år är just att börsen nått "all time high" 2 juni 2014 1406,26 punkter. Frågan är upprepar sig historien igen kommer vi få en nedgång nu runt 100 punkter? Det i sig är svårt att ponera om i fall ens man ska fundera över det. Värt kan det dock vara att avvaktande spana på börsen under sommaren i fall något köpläge kan dyka upp. Själv kommer jag slänga ett getöga några veckor till innan semestern infaller och då förhoppningsvis får getögat vila lite.

Utöver historiskt tapp på börsen är det skatteåterbäring som stundar i juni för alla oss som deklarerat via nätet, telefon och sms. Ni som använt er av pappersblanketten får vänta snällt till augusti, september (företagare till december). Själv får jag tillbaka en blygsam summa som går direkt in på sparkontot. Jag försöker alltid undvika att konsumera för skatteåterbäringen.

En intressant notis är att efter jag tagit mig själv i nackskinnet och min hushållsekonomi så lyckades jag spara 52 % av min nettolön för maj månad. Jag kommer sätta ett månandssparande på 40-45% av nettolönen från och med junilönen och framåt.