Bolagsfakta
Holmen är en skogsindustrikoncern som
kan delas in i följande områden.
Kartong
Tillverkning av kartong för packning
och grafiska ändamål. Idag finns två bruk, Iggesund samt
Workingtons bruk.
Fakta om Iggesunds bruk
”Produkter: Solidkartong, plastbelagd
kartong
och överskott sulfatmassa
Varumärken: Invercote
Produktionskapacitet: 340 000 ton/år
Anställda: ca 865”
Fakta om Workington mill
Produkt: Falskartong
Varumärken: Incada
Produktionskapacitet: 200 000 ton/år
Anställda: ca 416”
Tryckpapper
Holmen Paper har två bruk, Hallsta
samt Bravikens pappersbruk. Här tillverkar man tryckpapper för
reklam, dagstidningar, kataloger etc.
Fakta om Hallsta Pappersbruk
”Produkter: MF-Magasin, SC-papper och
bokpapper
Varumärken: Holmen VIEW, Holmen TRND,
Holmen XLNT, Holmen PLUS, Holmen BOOK
Produktionskapacitet: 550 000 ton/år*
Antal anställda: 574 personer”
Fakta om Bravikens Pappersbruk
”Produkter: MF Magasin,
tidningspapper, färgat tidningspapper och katalogpapper
Varumärken: Holmen XLNT, Holmen NEWS,
Holmen Coloured NEWS, Holmen PLUS, Holmen GUIDE
Produktionskapacitet: 600 000 ton/år
Antal anställda: 492 personer"
Trävaror
Holmen Timber består av två sågverk,
Braviken och Iggesunds sågverk och tillverkar trävaror.
Fakta om sågverken.
Iggesund
Driftstart: År 1990
Kapacitet: 325 000 kubikmeter
Råvarubehov: 750 000 m3fub
Trädslag: Fura
Antal anställda: ca 95
Braviken
Produktionsstart: Januari 2011
Kapacitetsmål: 750 000 kubikmeter
Råvarubehov: ca 1 500 000 m3fub
Trädslag: Gran
Antal anställda: ca 110 vid ingången
av 2011
Industriyta 40 hektar
Investering: ca 1 miljard kronor
Råvaror och energi
Holmen Energi består av
vattenkraftproduktion och utveckling inom energiområdet. Den går
att dela upp i fyra kategorier. Pga omfattning får man själv läsa
vidare på följande länk.
http://www.holmen.com/sv/Produkter/Ravaror-och-energi/
Virkesförsörjning
Returpapper
Vatten
Energi
Finansiell fakta
Kikar vi närmre på marginaler kan vi
se följande för hela Holmen koncernen.
Bruttomarginal
10 år – 48,3%
Q1 2014 – 48,21%
Rörelsemarginal
10 år – 11.2%
Q1 2014 – 7,9%
Vinstmarginal
10 år – 7,5%
Q1 2014 – 5,5%
Kikar vi på avkastning på eget
kapital samt bolagets soliditet under senaste 10 åren samt från Q1
2014. Soliditet räknar vi ut genom att ta bolagets Eget Kapital /
Tillgångar. Ett normalvärde brukar ligga mellan 30-40% under det så
ringer varningsklockorna. Själv ser jag gärna bolag med en
soliditet på 50% vilket Holmen uppvisar.
ROE
10 år – 7,7%
Q1 2014 – 4,5%
Soliditet
10 år - 52%
Q1 2014 - 58 %
Tittar vi lite närmre på nettoskulder
och balanslikviditet får vi följande. Värt att nämn är att man
helst vill ha ett värde på 2 när man räknar ut balanslikviditeten
då jag anser att kortsiktig betalningsförmåga är viktigt.
Balanslikviditet
10 år – 0,9
Q1 2014 – 1
Nettoskuld
10 år - 18%
Q1 2014 - 16%
Utdelningsmässigt för de som ägt
Holmen så har man fått följande.
Direktavkastning
10 år – 4,2%
Q1 2014 – 3,8%
Utdelningsandel
10 år - 72%
Q1 2014 – 80%
Yield On Cost
10 år – 3,9%
Q1 2014 – 3,9%
Investeringskriterier
Storlek - Check
Finansiella
Styrka- Ej godkänd
Intjäningsstabilitet - Krav på
vinsten - Check
Utdelningshistorik - Krav på utdelningen -
Check
Vinsttillväxt – Totalt vinsttillväxt – Ej
godkänd
Måttligt P/E-tal - Ej godkänd
Måttlig
pris för Eget Kapital - Check
Säkerhetsmarginal och köpintervall
Det blir svårt att räkna på eller
att förutspå vilken vinsttillväxt Holmen när man ser historiskt.
I detta fall kommer jag tillämpa 5% samt 10% då jag anser att årets
vinsttillväxt på 33% inte år uthålligt.
Räknat på 10% får vi en köpintervall
på 285 – 332 kronor. Det idag skulle innebär att Holmen är
köpvärd. Jag anser dock att med den "negativa" vinsttillväxt som
Holmen haft över 10 år (bolaget har inte gått med förlust men
inte haft en stabil plan/ökad vinst) inte är en rättvis bild.
Tar vi och räknar på en mer defensiv
(möjligen för defensivt) vinsttillväxt på 5% så får vi en
köpintervall på 184 – 215 kronor.
Summering
Skogsbolag har inte drabbats lika hårt
som stålbranschen och något som varit viktigt för Holmen är just
omstruktureringen man gjort. Det innefattar att man lagt ned viss
produktion och senast nu så överväger man att sälja pappersbruket
i Madrid. Det vi ser är en minskning av förbrukning av
papperstidningar då vi går mer en mer digitaliserad värld.
Holmen Paper är en del av koncernen
och just den som haft problem med minskad efterfrågan. Min
personliga åsikt är att man klarat av den omställningen bra, trots
att den fortfarande pågår. Det kommer fortsättningsvis finnas efterfrågan på
kartong, trävaror och energi kommer i framtiden bli allt mer viktigt
när vi når peak oil och börjar leta alternativ.
Ett ytterligare alternativ för Holmen
är att som SCA satsa på hygienartiklar. Det är dock en annan
bransch med höga trösklar och stor konkurrens.
För att nämna något om ägarbilden så är största ägaren Lundbergs som har 61,6%
av rösterna och 32,9% av kapitalet. Jag anser att det är en trygg ägarbild då Lundbergs äger långsiktigt i sina bolag.