Rapportfloden och semester

Det har blivit färre inlägg senaste två veckorna och det beror inte på avsaknaden att skriva. Utan det beror på förberedelser inför ledigheten. Ofta tänker man att det ska bli lite lugnt innan semestern, ofta är det tvärtom det blir hektiskt och allt ska vara klart i sista minuten. Så har det varit för mig senaste två veckorna så det ska bli skönt att gå på semester nu på fredag. I och med det så blir inlägg något färre men inte helt uteslutet då inspiration brukar spira där i hängmattan eller där på terrassen. Jag ska se i fall en bolagsanalys kan publiceras eller två.

Vad vi kan konstatera är att börsen är något volatil speciellt under rapportperioden. Ni som redan sitter i era innehav bryr er säkert mindre hur det svänger upp eller ner. Kul är det dock att se hur pengar byter händer och man kan inte undgå att fundera hur en del tänker när dem trycker på köp eller säljknappen. Inte att förväxla med ifrågasättande utan mer av nyfikenhet.

För att nämna något exempel så har Handelsbanken B varit nere i 302 kronor, nu är den uppe i 312 kronor igen. Jag hade hoppats se den under 300 kronor då hade ett köp legat nära till. Lektyr under ledigheten blir One Up on Wall Street samt Common Stocks and Uncommon.

Fortsatt trevlig sommar...

Rapporter

Redan nu på fredag startar rapportfloden av kvartalsrapporter. Intressant läsning kommer det bli trots att inga innehav finns i portföljen. Främst för att se hur marginalerna utvecklas. Det är ingen nyhet att idag väger inte marginalerna upp för de nuvarande börskurserna.

Rapportsäsongen brukar oftast inte komma med några större överraskningar, med betoning på brukar. Jag tycker att det är en spännande tid för köplägen "kan" uppstå. Först ut nu på fredag är Fabege och Industrivärden. Sedan pågår det ända fram till vecka 35. Själv håller jag främst utkik efter bolagen i bevakningslistan.

Rapportfloden går att läsa mer om på följande länkar i fall du vill följa dina bolag.

http://www.privataaffarer.se/borsguiden/kalendarium-och-dagens-agenda/borskalender

https://www.avanza.se/placera/redaktionellt/2014/06/30/nu-startar-rapportfloden.html

Reporänta 0,25%

Riksbanken valde att sänka reporäntan med 50 punkter till nuvarande 0,25%.  För att kika närmare på vad som sker vid sänkt ränta är följande.

Dagslåneräntan påverkas direkt d.v.s den ränta som bankerna lånar till och även lånar ut till varandra. Det i sin tur påverkar utlåningsräntan och ränta på värdepapper.

Bra för bolånetagare som nu bör ringa banken och omförhandla deras lån. För att rått uttrycka sig så fortsätter lånefesten ett tag till. Med låg bolåneränta ges det utrymme att låna mer som ny bolånetagare eller befintlig att låna mer på huset.

När jag läser om de som skrivit om ränta ser jag ingen nämna att nu bör vi passa på att amortera ned bolånet. I och med lägre ränta bör det ge utrymme till att amortera och kanske tom amortera lite mer?

Det skrivs gärna att nu ska man passa på och bygga buffert för en hög räntemiljö. Varför inte amortera lite mer istället för att bygga buffert så vi slipper mata banken med mer ränta från dina surt sparade likvider. Så när väl räntan är på högre höjder kanske vi klarar oss bättre då lånet blivit lägre än tidigare och räntekostnaderna är i bruklig eller tom lägre nivå än tidigare.

Varför riksbanken sänker räntan är för att brottas med inflationen. Riksbankens mål är att hålla inflationen på 2%, nuvarande nivå är - 0,2% det betyder att vi riskerar att gå emot en depreciering (http://www.ne.se/depreciering) . I det fallet där räntesänkning inte hjälper.

Det innebär att export gynnas men import gör det inte. Sådant som Sverige importerar blir dyrare och för att ta några exempel, kaffe, allt spannmål, bensin o.s.v. Vi importerar mer eller runt hälften av alla våra livsmedel så bli inte förvånande att det blir dyrare att handla.

Börsen brukar stiga vid låg ränta då alternativ till aktier saknas, eller inte saknas men är inte lika attraktiva. Då får vi tänka stiger börsen för att vinsterna, marginalerna ökar? Nej den stiger för att riskviljan ökar. Någon sa fint att en övervärderad aktie byter endast risktagare tills den dagen ingen risktagare vill äga den längre, då plockar en investerare upp den.

Hur börsen utvecklas är svårt att avgöra, det man kan göra är att analysera bolag och avgöra själv ifall priset man betalar är värt det. Vare sig det är låg eller hög reporänta.

Holmen

Bolagsfakta

Holmen är en skogsindustrikoncern som kan delas in i följande områden.

Kartong

Tillverkning av kartong för packning och grafiska ändamål. Idag finns två bruk, Iggesund samt Workingtons bruk.

Fakta om Iggesunds bruk

”Produkter: Solidkartong, plastbelagd kartong

och överskott sulfatmassa

Varumärken: Invercote

Produktionskapacitet: 340 000 ton/år

Anställda: ca 865”

Fakta om Workington mill

Produkt: Falskartong

Varumärken: Incada

Produktionskapacitet: 200 000 ton/år

Anställda: ca 416”

Tryckpapper

Holmen Paper har två bruk, Hallsta samt Bravikens pappersbruk. Här tillverkar man tryckpapper för reklam, dagstidningar, kataloger etc.

Fakta om Hallsta Pappersbruk

”Produkter: MF-Magasin, SC-papper och bokpapper

Varumärken: Holmen VIEW, Holmen TRND, Holmen XLNT, Holmen PLUS, Holmen BOOK

Produktionskapacitet: 550 000 ton/år*

Antal anställda: 574 personer”

Fakta om Bravikens Pappersbruk

”Produkter: MF Magasin, tidningspapper, färgat tidningspapper och katalogpapper

Varumärken: Holmen XLNT, Holmen NEWS, Holmen Coloured NEWS, Holmen PLUS, Holmen GUIDE

Produktionskapacitet: 600 000 ton/år

Antal anställda: 492 personer"

Trävaror

Holmen Timber består av två sågverk, Braviken och Iggesunds sågverk och tillverkar trävaror.

Fakta om sågverken.

Iggesund

Driftstart: År 1990

Kapacitet: 325 000 kubikmeter

Råvarubehov: 750 000 m3fub

Trädslag: Fura

Antal anställda: ca 95

Braviken

Produktionsstart: Januari 2011

Kapacitetsmål: 750 000 kubikmeter

Råvarubehov: ca 1 500 000 m3fub

Trädslag: Gran

Antal anställda: ca 110 vid ingången av 2011

Industriyta 40 hektar

Investering: ca 1 miljard kronor

Råvaror och energi

Holmen Energi består av vattenkraftproduktion och utveckling inom energiområdet. Den går att dela upp i fyra kategorier. Pga omfattning får man själv läsa vidare på följande länk.

http://www.holmen.com/sv/Produkter/Ravaror-och-energi/

Virkesförsörjning

Returpapper

Vatten

Energi

Finansiell fakta

Kikar vi närmre på marginaler kan vi se följande för hela Holmen koncernen.

Bruttomarginal

10 år – 48,3%

Q1 2014 – 48,21%

Rörelsemarginal

10 år – 11.2%

Q1 2014 – 7,9%

Vinstmarginal

10 år – 7,5%

Q1 2014 – 5,5%

Kikar vi på avkastning på eget kapital samt bolagets soliditet under senaste 10 åren samt från Q1 2014. Soliditet räknar vi ut genom att ta bolagets Eget Kapital / Tillgångar. Ett normalvärde brukar ligga mellan 30-40% under det så ringer varningsklockorna. Själv ser jag gärna bolag med en soliditet på 50% vilket Holmen uppvisar.

ROE

10 år – 7,7%

Q1 2014 – 4,5%

Soliditet

10 år - 52%

Q1 2014 - 58 %

Tittar vi lite närmre på nettoskulder och balanslikviditet får vi följande. Värt att nämn är att man helst vill ha ett värde på 2 när man räknar ut balanslikviditeten då jag anser att kortsiktig betalningsförmåga är viktigt.

Balanslikviditet

10 år – 0,9

Q1 2014 – 1

Nettoskuld

10 år - 18%

Q1 2014 - 16%

Utdelningsmässigt för de som ägt Holmen så har man fått följande.

Direktavkastning

10 år – 4,2%

Q1 2014 – 3,8%

Utdelningsandel

10 år - 72%

Q1 2014 – 80%

Yield On Cost

10 år – 3,9%

Q1 2014 – 3,9%

Investeringskriterier

Storlek - Check
Finansiella Styrka- Ej godkänd
Intjäningsstabilitet - Krav på vinsten - Check
Utdelningshistorik - Krav på utdelningen - Check
Vinsttillväxt – Totalt vinsttillväxt – Ej godkänd
Måttligt P/E-tal - Ej godkänd
Måttlig pris för Eget Kapital - Check

Säkerhetsmarginal och köpintervall

Det blir svårt att räkna på eller att förutspå vilken vinsttillväxt Holmen när man ser historiskt. I detta fall kommer jag tillämpa 5% samt 10% då jag anser att årets vinsttillväxt på 33% inte år uthålligt.

Räknat på 10% får vi en köpintervall på 285 – 332 kronor. Det idag skulle innebär att Holmen är köpvärd. Jag anser dock att med den "negativa" vinsttillväxt som Holmen haft över 10 år (bolaget har inte gått med förlust men inte haft en stabil plan/ökad vinst) inte är en rättvis bild.

Tar vi och räknar på en mer defensiv (möjligen för defensivt) vinsttillväxt på 5% så får vi en köpintervall på 184 – 215 kronor.

Summering

Skogsbolag har inte drabbats lika hårt som stålbranschen och något som varit viktigt för Holmen är just omstruktureringen man gjort. Det innefattar att man lagt ned viss produktion och senast nu så överväger man att sälja pappersbruket i Madrid. Det vi ser är en minskning av förbrukning av papperstidningar då vi går mer en mer digitaliserad värld.

Holmen Paper är en del av koncernen och just den som haft problem med minskad efterfrågan. Min personliga åsikt är att man klarat av den omställningen bra, trots att den fortfarande pågår. Det kommer fortsättningsvis finnas efterfrågan på kartong, trävaror och energi kommer i framtiden bli allt mer viktigt när vi når peak oil och börjar leta alternativ.

Ett ytterligare alternativ för Holmen är att som SCA satsa på hygienartiklar. Det är dock en annan bransch med höga trösklar och stor konkurrens.

För att nämna något om ägarbilden så är största ägaren Lundbergs som har 61,6% av rösterna och 32,9% av kapitalet. Jag anser att det är en trygg ägarbild då Lundbergs äger långsiktigt i sina bolag.

Portfölj + Bevakningslista

Kort inlägg, nu går det även att se min portfölj trots att den är andefattig så syns den. Jag har även min bevakningslista publicerad om vilka bolag jag kikar på.

Räntetåget Tålamod

Tinge - linge - ling tåget går. Ut i räntevärlden.
Den som några få procent vill ha får följa med på färden.

Jag tror den gick så i alla fall om jag minns rätt. Tråkig som jag är så hittar jag inga prisvärda bolag att köpa i Sverige och därför placerar jag mina likvider i ränta/obligationsfonder. För att förtydliga så är detta pengar på mitt ISK-konto. En tredjedel är likvider på bankkonto som inte ska placeras någonstans just nu. Intresset för att leta bolag utanför Sveriges gränser är inte så stort, just nu i alla fall. Det finns en rad olika anledningar och det är valuta, källskatt o.s.v. Utöver det så behöver man ha viss koll på det landet man väljer att investera i.

Min förmåga är begränsad till Sverige och jag tror man måste erkänna det för sig själv, här kommer den "circle of competence". Ett annat alternativ är aktiefonder och visst finns det många alternativ och hyfsat bra förvaltningsavgifter. Jag känner ändå att jag vill äga aktier själv och helst inte stoppa större innehav i fonder.

Då jag fortfarande lär mig och utvecklas (hoppas jag) inom det här området så får jag nu tid över till att läsa på mer och diskutera med övriga likasinnade. Är det en bra ide att lägga sig i ränteträsket? Både ja och nej. Visst kan det vara ödesdigert att stå utanför börsen under för lång tid. Det jag anser är positivt är att jag i dag bättre kan försöka mig på en värdering och bilda mig en uppfattning om ett bolag. Det i sig gör att jag kan invänta tillfällen som uppstår för köp.

Köper jag aktier i dag, är risken att jag får vänta läääänge innan jag får tillbaka min ursprungliga investering. Äger man sina aktier för alltid är det inget man behöver tänka på. Frågan som då uppstår är, kan jag äga aktier för alltid? Nyttigt är att jag lärt mig från bl.a. av herr Vito Maida är att man inte ska vara rädd för att sitta på en stora kassa. Tålamod heter det där räntetåget som jag sitter på just nu.

Apotek till börsen

Läste i morgontidningen att nu skall en apoteksaktör börsintroduceras. Jag har suttit och väntat lite på att en sådan händelse skulle inträffa. Frågan man får ställa sig är har apoteksmarknaden blivit bättre, mer lätt tillgänglig, mer effektivare? Svaret där är nog nej på samtliga punkter, eller åtminstone svenskans nja.

Visst har det blivit fler apotek som buntas upp i storstäderna bredvid varandra, men har öppettiderna ändrats? Inte direkt, endast ett fåtal apotek har andra öppettider än vanligt. Prismässigt har det blivit märkbara prispressar/skillnader sedan monopolet bröts? Nu känns det tjatigt men prismässigt har det inte blivit någon större fördel för oss konsumenter.

Positivt är att jag idag kan köpa ej receptbelagd medicin i min närbutik som har öppet längre än apoteket. Frågan jag får ställa mig gällande öppettider är dock, hur ofta behöver jag ta mig till apoteket efter 17.00?

Hur ser det ut gällande effektiviteten får vi lättare våra mediciner som konsumenter? E-handeln har blivit märkbart bättre än tidigare vilket är ett plus. Det vi ser och läst om är just att apoteken har haft stora problem med sina receptexpeditionssystem vilket lett till att man får hänvisa kunder till konkurrenter.

Detta har varit ett problem för samtliga aktörer så ingen är direkt att föredra i fall man vill undvika ofärdiga system. I fall vi ser på ägarsynen kan en börsintroduktion ge en stabil ägare eller kommer riskkapitalisterna bytas ut mot nya?

Frågan är ifall fler aktörer kommer följa i samma fotspår och vad innebär det för apoteksmarknaden? Personligen tycker jag det är en osäker marknad och frågan är hur kommer framtiden se ut?

Sugen på att teckna lite apoteksaktier?