Holmen

Bolagsfakta

Holmen är en skogsindustrikoncern som kan delas in i följande områden.

Kartong

Tillverkning av kartong för packning och grafiska ändamål. Idag finns två bruk, Iggesund samt Workingtons bruk.

Fakta om Iggesunds bruk

”Produkter: Solidkartong, plastbelagd kartong

och överskott sulfatmassa

Varumärken: Invercote

Produktionskapacitet: 340 000 ton/år

Anställda: ca 865”

Fakta om Workington mill

Produkt: Falskartong

Varumärken: Incada

Produktionskapacitet: 200 000 ton/år

Anställda: ca 416”

Tryckpapper

Holmen Paper har två bruk, Hallsta samt Bravikens pappersbruk. Här tillverkar man tryckpapper för reklam, dagstidningar, kataloger etc.

Fakta om Hallsta Pappersbruk

”Produkter: MF-Magasin, SC-papper och bokpapper

Varumärken: Holmen VIEW, Holmen TRND, Holmen XLNT, Holmen PLUS, Holmen BOOK

Produktionskapacitet: 550 000 ton/år*

Antal anställda: 574 personer”

Fakta om Bravikens Pappersbruk

”Produkter: MF Magasin, tidningspapper, färgat tidningspapper och katalogpapper

Varumärken: Holmen XLNT, Holmen NEWS, Holmen Coloured NEWS, Holmen PLUS, Holmen GUIDE

Produktionskapacitet: 600 000 ton/år

Antal anställda: 492 personer"

Trävaror

Holmen Timber består av två sågverk, Braviken och Iggesunds sågverk och tillverkar trävaror.

Fakta om sågverken.

Iggesund

Driftstart: År 1990

Kapacitet: 325 000 kubikmeter

Råvarubehov: 750 000 m3fub

Trädslag: Fura

Antal anställda: ca 95

Braviken

Produktionsstart: Januari 2011

Kapacitetsmål: 750 000 kubikmeter

Råvarubehov: ca 1 500 000 m3fub

Trädslag: Gran

Antal anställda: ca 110 vid ingången av 2011

Industriyta 40 hektar

Investering: ca 1 miljard kronor

Råvaror och energi

Holmen Energi består av vattenkraftproduktion och utveckling inom energiområdet. Den går att dela upp i fyra kategorier. Pga omfattning får man själv läsa vidare på följande länk.

http://www.holmen.com/sv/Produkter/Ravaror-och-energi/

Virkesförsörjning

Returpapper

Vatten

Energi

Finansiell fakta

Kikar vi närmre på marginaler kan vi se följande för hela Holmen koncernen.

Bruttomarginal

10 år – 48,3%

Q1 2014 – 48,21%

Rörelsemarginal

10 år – 11.2%

Q1 2014 – 7,9%

Vinstmarginal

10 år – 7,5%

Q1 2014 – 5,5%

Kikar vi på avkastning på eget kapital samt bolagets soliditet under senaste 10 åren samt från Q1 2014. Soliditet räknar vi ut genom att ta bolagets Eget Kapital / Tillgångar. Ett normalvärde brukar ligga mellan 30-40% under det så ringer varningsklockorna. Själv ser jag gärna bolag med en soliditet på 50% vilket Holmen uppvisar.

ROE

10 år – 7,7%

Q1 2014 – 4,5%

Soliditet

10 år - 52%

Q1 2014 - 58 %

Tittar vi lite närmre på nettoskulder och balanslikviditet får vi följande. Värt att nämn är att man helst vill ha ett värde på 2 när man räknar ut balanslikviditeten då jag anser att kortsiktig betalningsförmåga är viktigt.

Balanslikviditet

10 år – 0,9

Q1 2014 – 1

Nettoskuld

10 år - 18%

Q1 2014 - 16%

Utdelningsmässigt för de som ägt Holmen så har man fått följande.

Direktavkastning

10 år – 4,2%

Q1 2014 – 3,8%

Utdelningsandel

10 år - 72%

Q1 2014 – 80%

Yield On Cost

10 år – 3,9%

Q1 2014 – 3,9%

Investeringskriterier

Storlek - Check
Finansiella Styrka- Ej godkänd
Intjäningsstabilitet - Krav på vinsten - Check
Utdelningshistorik - Krav på utdelningen - Check
Vinsttillväxt – Totalt vinsttillväxt – Ej godkänd
Måttligt P/E-tal - Ej godkänd
Måttlig pris för Eget Kapital - Check

Säkerhetsmarginal och köpintervall

Det blir svårt att räkna på eller att förutspå vilken vinsttillväxt Holmen när man ser historiskt. I detta fall kommer jag tillämpa 5% samt 10% då jag anser att årets vinsttillväxt på 33% inte år uthålligt.

Räknat på 10% får vi en köpintervall på 285 – 332 kronor. Det idag skulle innebär att Holmen är köpvärd. Jag anser dock att med den "negativa" vinsttillväxt som Holmen haft över 10 år (bolaget har inte gått med förlust men inte haft en stabil plan/ökad vinst) inte är en rättvis bild.

Tar vi och räknar på en mer defensiv (möjligen för defensivt) vinsttillväxt på 5% så får vi en köpintervall på 184 – 215 kronor.

Summering

Skogsbolag har inte drabbats lika hårt som stålbranschen och något som varit viktigt för Holmen är just omstruktureringen man gjort. Det innefattar att man lagt ned viss produktion och senast nu så överväger man att sälja pappersbruket i Madrid. Det vi ser är en minskning av förbrukning av papperstidningar då vi går mer en mer digitaliserad värld.

Holmen Paper är en del av koncernen och just den som haft problem med minskad efterfrågan. Min personliga åsikt är att man klarat av den omställningen bra, trots att den fortfarande pågår. Det kommer fortsättningsvis finnas efterfrågan på kartong, trävaror och energi kommer i framtiden bli allt mer viktigt när vi når peak oil och börjar leta alternativ.

Ett ytterligare alternativ för Holmen är att som SCA satsa på hygienartiklar. Det är dock en annan bransch med höga trösklar och stor konkurrens.

För att nämna något om ägarbilden så är största ägaren Lundbergs som har 61,6% av rösterna och 32,9% av kapitalet. Jag anser att det är en trygg ägarbild då Lundbergs äger långsiktigt i sina bolag.